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雞蛋周報(bào)-供需均利于空頭，短期偏弱調(diào)整

時(shí)間：2020-03-02

蛋雞行業(yè)基本面：在產(chǎn)蛋雞存欄量

2019年12月在產(chǎn)蛋雞存欄11.35億只，同比增8.5%，環(huán)比減1.7%。芝華公司近期未報(bào)1月數(shù)據(jù)，通過1月淘雞和前期

補(bǔ)欄預(yù)估，1月存欄變化不大，我們預(yù)估1月存欄11.4億只、2月11.5億只，與19年同期比分別增10.46%、11.65%。

預(yù)估依據(jù)：

1、2019年9月-12月育雛雞補(bǔ)欄量分別為8123萬只、9143萬只、9484萬只、9851萬只，補(bǔ)欄量處于15年以來同期最高水平。

2、今年春節(jié)時(shí)間是1月24日開始，1月淘雞少于同期一周時(shí)間，2月淘雞至少影響2周時(shí)間。

評估：當(dāng)前蛋雞存欄量比去年同期高約一成，僅從蛋雞行業(yè)供給偏寬松，但不過剩。后續(xù)存欄量變化看養(yǎng)殖利潤、補(bǔ)欄量與淘雞情況。

蛋雞行業(yè)基本面：養(yǎng)殖利潤

  養(yǎng)殖利潤本周已經(jīng)轉(zhuǎn)正，雞苗和淘汰雞價(jià)格上漲，逐步恢復(fù)到正常價(jià)格水平。說明養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄開始正常戶，正常淘雞。本周四和周五期貨價(jià)格大幅下跌，但現(xiàn)貨價(jià)格未出現(xiàn)明顯大跌，周末現(xiàn)貨市場價(jià)格也維持穩(wěn)定。

評估：淘雞主要是延淘，目前養(yǎng)殖利潤不會造成超淘，正常淘汰可能性最大。

雞蛋現(xiàn)貨市場總結(jié)

一、供給

1、單獨(dú)看蛋雞行業(yè)，2020年2-5月減供應(yīng)充足，以存欄同比增速看，供給增加約1成左右。

2、6月之后鴻基受育雛雞補(bǔ)欄情況、淘雞情況以及夏季產(chǎn)蛋率等因素影響，從目前情況看，供給將偏緊。

二、需求：

1、低蛋價(jià)、高肉價(jià)襲擊雞蛋居民消費(fèi)。

2、疫情一姑娘延遲開工的食品廠、孵化倉場逐步復(fù)工，正常經(jīng)營后雞蛋需求也將恢復(fù)正常。

3、雞苗價(jià)格回升，因疫情導(dǎo)致種轉(zhuǎn)商雞蛋將回流。

三、現(xiàn)貨蛋價(jià)當(dāng)前雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格處于低位，是高性價(jià)比的蛋白補(bǔ)充食品。但手供給因素影響，目前在3元/斤的蛋價(jià)附近預(yù)計(jì)將維持一段時(shí)間。


雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格長期跟蹤

  春節(jié)后雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格在2月3日達(dá)到最低2.45元/斤，之后震蕩走高。2.45元/斤的蛋價(jià)與2017年同期基本持平。2017年2月-6月期間，全國均價(jià)最低2.11元/斤，部分地區(qū)最低1.7元/斤。

  春節(jié)后邏輯：

表象：1、存欄預(yù)計(jì)增加；2、受疫情影響，雞蛋、禽苗價(jià)格節(jié)后大跌，淘雞受到影響；同期價(jià)格 水平。3、春節(jié)時(shí)間點(diǎn)基本一致。 背后因素不同：1、19年同期存欄遠(yuǎn)低于17年水平（少7700萬只）。2、 19年消費(fèi)受交通管制影響受抑制，17年H7N9禽流感實(shí)質(zhì)性減少雞蛋消費(fèi)，3、19年同期豬肉價(jià)格高于17年一倍，17年肉食消費(fèi)代替雞蛋，19年正好相反。

  當(dāng)前邏輯：
1、2月28日，雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格2.82元/斤。雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格與近5年價(jià)格相比，處于正常水平。2、疫情3月中旬后有效控制背景下，需求5月前后現(xiàn)貨蛋價(jià)走五一、端午假期消費(fèi)影響模式；7-9月走中秋、國慶假日模式。3、3-4月供給寬松，5月后或受超淘雞因素影響，受夏季產(chǎn)蛋率下降影響，7月后或受補(bǔ)欄不及時(shí)影響。
雞蛋期貨價(jià)格長期跟蹤：
2020年2月4日最低價(jià)是近5年同期最低水平，之后期貨各合約價(jià)格一路上漲。當(dāng)前雞蛋期貨主力合約是05合約，2月4日最低價(jià)格2929元/500千克，接近同期5年內(nèi)歷史最低水平。8、9月合約高開高走，遠(yuǎn)月合約率先走強(qiáng)，其中8月合約最低價(jià)3750元/500千克，9月合約最低價(jià)3860元/500千克。
春節(jié)后邏輯：
1、價(jià)格優(yōu)勢。
2、供給上疫情影響2月養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄和淘雞，夏季產(chǎn)蛋率不穩(wěn)定因素，對遠(yuǎn)月合約
是利好因素。
3、需求遠(yuǎn)月有中秋、國慶假日旺季。
當(dāng)前邏輯：
1、正常價(jià)格水平
2、其他因素未變。

雞蛋期貨價(jià)格跟蹤：

1、價(jià)格具備一定優(yōu)勢

2、月初產(chǎn)區(qū)庫存積壓、疫情影響時(shí)間不確定。

3、20年2-4月雞蛋供給寬松。

4、需求小旺季。

當(dāng)前邏輯：

 1、當(dāng)前價(jià)格正常水平。  2、他因素未變。

雞蛋期貨市場總結(jié)：

合約基本情況：

一、03、04合約價(jià)格將貼近現(xiàn)貨雞蛋價(jià)格。受供給影響，不具備大漲條件。相反，若疫情或其他因素刺激，容易高位回落。

二、05合約價(jià)格是分水嶺，供給相對偏松，需求有清明節(jié)、五一假期備貨因素影響。

05合約主要取決于價(jià)格是否給出偏高或偏低的進(jìn)場機(jī)會。

三、06、07合約供給受產(chǎn)蛋率、補(bǔ)欄、淘雞因素影響，相對偏緊，需求一般。

四、08、09合約供給受產(chǎn)蛋率、補(bǔ)欄、淘雞影響，偏緊，需求有中秋節(jié)、國慶節(jié)備貨因素，旺盛。

五、更長期限合約當(dāng)前不好評估。

當(dāng)前時(shí)期期貨價(jià)格情況：

一、05合約正常價(jià)格偏低水平。

二、08、09合約正常價(jià)格水平。

操作建議：單邊暫時(shí)觀望為主

期貨各合約價(jià)差：

4-5合約與5-9合約價(jià)差處于偏低水平，但尚未有翻轉(zhuǎn)跡象，9-1合約價(jià)差處于正常水平。

操作建議:暫時(shí)觀望為主


以上觀點(diǎn)僅供參考，據(jù)此入市風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。